寧德時代的千億護航艦,先導智能到底是一家什麼樣的公司?

寧德時代的千億護航艦,先導智能到底是一家什麼樣的公司?

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編者按:本文來自公眾號 ,作者:有趣有料有價值,36氪經授權發布。

“那時候收入實在很低,1992年結婚,戒指都買不起。1993年老婆生兒子,還借了2000元。生活太艱難了。”王燕清說。

彼時的王燕清,是無錫一家無線電工廠的設備助理工程師,負責進口設備的維護、修理等工作,儘管技術過硬,工資卻很低。

近30年過去,曾經拮据的王燕清搖身一變,變成千億市值鋰電設備企業的董事長,並憑藉超過250億元的財富,與鍾睒睒、黃崢等商業巨擘,出現在了《2021新財富500富人榜》的名單中。

在這個榜單中,還有一位王燕清的老朋友:寧德時代董事長曾毓群。

王燕清能夠坐擁250億的身家,與寧德時代分不開。兩位巨富之間,既有業務上的往來,還有着更深的資本牽扯。

是寧德時代的鋰電設備供應商,2020年對後者銷售額超過了15.7億元,營收佔比達26.8%。

今年6月23日,先導智能發布公告,向寧德時代定增約1.12億股已完成,寧德時代躍居為先導智能第三大股東。作為寧德時代的千億護航艦,先導智能到底是一家什麼樣的公司?它與動力電池龍頭寧德時代是怎麼深度綁定的?

蝸居工廠創業

1982年,無錫小伙王燕清以全校第一的成績,考進了常州無線電工業學校,學習模具設計與製造專業,成為“別人家的孩子”。

上世紀七八十年代正是職業教育的黃金年代,學生不僅能學一門手藝,畢業后還包分配,不愁找不到工作。另外,模具素有“工業之母”的美稱,大到飛機汽車、小到家電建材都需要用到模具,市場需求極大。
照理說,王燕清從邁進校園那一刻,就捧上了“鐵飯碗”。事實卻並非全部如此。

1986年,王燕清一畢業,就被分配到錫山無線電二廠。

在無線電二廠的日子里,王燕清展現出了很高的技術天賦。一些進口設備出現疑難問題,都由他進行攻關。業餘時間里,王燕清還會自行購買一些电子元器件搞搞“小發明”,曾經組裝出黑白電視和音響設備。

這樣的日子持續了十餘年。遺憾的是,儘管技術能力不斷累積,王燕清的生活卻一直窘迫,這才有了文章開頭那一幕。

到了1999年,為生活所迫,王燕清無奈選擇放棄“鐵飯碗”,借了一筆錢下海創業。他租下一個150平方米的破舊倉庫、聘請了兩位60多歲的退休工人,還與妻兒把“家”了倉庫的一個角落裡。

剛開始創業時,王燕清的工廠甚至沒有名字,到2000年才定名為“無錫先導電容器設備廠”。

那時,王燕清承接了一位客戶的非標設備定製訂單,但在設備做好后,客戶卻出現了資金困難,無法接收設備。

非標設備,顧名思義是指不按照國家頒布的統一的行業標準和規格製造的設備,而是由設計商根據客戶的需求進行定製。  由於設備的高度定製化,難以售賣給另外的買家,王燕清的工廠一度陷入危險境地。

幸好半年之後,客戶籌措到資金,設備也成功售出,解除了王燕清的燃眉之急。2002年,王燕清註冊成立無錫先導自動化設備有限公司,就是後來的先導智能。

憑藉良好的產品與服務,這家小小的企業逐漸走上正軌,並遇到了自己的一個“重量級”客戶。

2001年,日本求購電容器卷繞設備,在考察工廠的過程中看中了先導的技術,雙方快速達成了合作。

電容器卷繞機,是製造電容器的重要設備,主要用於將電容器薄膜、鋁箔或極片按照設計的組合方式卷繞在一起形成電容器芯子。

隨後幾年間,日本TDK、廈門法拉电子等許多知名品牌,接連與先導智能達成了供應關係。
到2006年,先導智能的高壓電容器卷繞機在國內全面替代了全球龍頭美國希爾頓的進口設備,其產品成為全國高壓電力電容器廠的標配。

到這時,先導智能已經在全球範圍內成為了電容器卷繞機領域的領先玩家。隨後多年間,先導智能曾在鋰電設備領域有所嘗試,還曾在2012年重押布局鋰電設備,但仍始終是以電容器設備為“大本營”。

與曾毓群的兩次牽手

先導智能的轉折點,在2014年。這一年間,鋰電設備一躍為先導智能最大的營收來源,佔比達到50%。
而這背後,有寧德時代董事長曾毓群的身影。

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曾毓群曾有兩次創業經歷,第一次是1999年參与創立新能源科技有限公司(ATL),第二次就是在2011年推動ATL的動力電池業務獨立,以此為基礎組建後來大名鼎鼎的寧德時代(CATL)。即使在寧德時代成立之後,曾毓群也曾同時兼任ATL的總裁兼CEO,一直到2017年3月才卸任。

曾毓群兩次創業的兩家公司,都與先導智能有着密切的聯繫。

2012年,曾毓群擔任總裁兼CEO的ATL,向王燕清的先導智能發出“邀請”,希望後者為自己開發一款鋰電設備。

ATL的選擇並非沒有緣由。無論是電容器製造還是鋰電池製造,都需要用到卷繞機。不同的是,鋰電池卷繞機是用於製作鋰電池電芯的專業設備,技術要求更高、定製性也更高,對設備製造企業提出了挑戰。

最終,先導智能的設計獲得了ATL的認可,這也成為公司大舉進軍鋰電市場的契機。
2014年,曾毓群再次向先導智能伸出了橄欖枝,不過,這一次是以寧德時代董事長的身份。

這一年的元旦,寧德時代與先導智能簽訂了合計5996.9萬元的採購合同,合同期限為三年。從那一年起,寧德時代常年“霸榜”先導智能的客戶名單。

在寧德時代與先導智能業務往來增多的同時,兩家公司的股權關係也日益緊密。

2020年,通過一次定增,寧德時代還成為了先導智能的第三大股東。當年9月14日,先導智能發布公告稱,擬通過定增募資不超過25億元,寧德時代將認購全部定增股份。  今年6月23日,先導智能發布公告稱已完成定增,寧德時代拿到了7.15%的股權,成為先導智能的第三大股東。

不論從哪個角度來看,這都是一次強強聯合。

根據先導智能今年2月發布的《向特定對象發行股票募集說明書》,訂單方面,未來三年中,寧德時代需按照不低於核心設備新投資額的50%給予先導智能優先權;業務範圍方面,2021年起,寧德時代開始試點由先導智能提供設備運維服務,此外還將逐步向先導智能採購智能物流設備等產品。

此前,設備的運維由寧德時代自己進行,這也將有助於先導智能從提供設備向提供設備、服務的方向轉型。

另一層面,對於正大力擴產的寧德時代來說,與龍頭鋰電設備企業達成更深度的綁定與合作,好處不言而喻。

據高工產研鋰電研究所(GGII)統計,目前先導智能在國內鋰電池卷繞機市場的份額已超過60%。
從整个中國鋰電電芯製造設備市場來看,2020年市場規模達到286.8億元。考慮到先導智能2020年鋰電池設備營收為32.38億元,其佔據了10%以上的份額。

在技術層面,先導智能同樣站在了國產設備的金字塔尖。

卷繞機研發設計工程師管偉(化名)對市界說道:“卷繞方式分為放卷、收卷兩種。卷繞機設計過程中主要的難點,一是在於卷材收或放過程中的張力控制,二是在於對速度的把控。通常來說卷繞速度越快、生產效率就越高,但是相應地就越難控制,而且機器的零部件加工精度、裝配水平也要提高。”
而據中銀證券統計,先導智能相比贏合科技等廠商,在卷繞線速度、張力控制、產品優質率等方面都更具優勢。

雖然先導智能已經成為了國內鋰電設備市場中的“領頭羊”,在技術領先度與市佔率方面都佔有優勢,但其也面臨着多方面的挑戰。

千億市值背後隱憂

從先導智能與寧德時代的定增協議中可以看出,  未來先導智能除了做設備製造商,還要做設備運維服務商,謀求角色的多元化。

事實上,在過去的幾年中,先導智能已經在积極進行業務多樣化的嘗試,具體表現為向卷繞機之外的鋰電設備市場、甚至是3C設備市場等領域伸出“觸角”。先導智能將這種嘗試稱為:做“平台型非標自動化設備公司”。

在鋰電設備市場中,先導智能2017、2018年分別收購了鋰電池後端自動化設備生產商珠海电子有限公司(下稱泰坦新動力)的100%股權、安徽泰能新能源科技有限公司的鋰電池智能生產整線,從鋰電池卷繞機廠商升級為鋰電池整線設備廠商。

據方正證券研報的統計,先導智能相比贏合科技、科恆股份、北方華創等涉足鋰電設備的企業,在布局範圍廣度上具有優勢。

除了鋰電設備,2017年起,先導智能開始向3C設備市場發展業務,推出了LED外觀檢測設備、鍍膜及显示屏平整度檢測設備等產品。

但是,目前鋰電設備仍舊是先導智能最主要的營收來源,2020年,鋰電設備營收佔比高達55%。

而從毛利率指標來看,其他方面的擴張對盈利能力的提升作用還未顯現出來。2013至2017年,先導智能的綜合毛利率超過40%,但在2018年後跌落到39.08%。隨後在2020年,先導智能的綜合毛利率更是同比減少5%。

先導智能2020年綜合毛利率出現“滑坡”的原因,主要就在於先導智能子公司泰坦新動力的營收表現不及預期。

泰坦新動力成立於2014年,主要從事鋰電池後段自動化設備的研發製造,2016年躍居為國內行業第一。2017年,先導智能壕擲13.5億元將泰坦新動力收入麾下。

2020年,受到疫情、客戶計劃有變等影響,泰坦新動力營收為5.85億元,同比減少49%,幾乎“腰斬”。據東吳證券估算,2020年泰坦新動力毛利率為7.43%,“拖累”了先導智能的業績表現。

今年4月28日,先導智能董秘在投資者平台表示,目前泰坦新動力在手訂單充足,經營良好。但從上半年業績報告來看,先導智能的綜合毛利率為38.15%,同比下降2.1%,或是由於泰坦新動力的毛利率尚未恢復至最優水平。

對先導智能這家站在國內鋰電非標設備食物鏈頂端的企業來說,  如何解決大興土木帶來的“不良反應”,穩固提升盈利能力,實現“平台型公司”的願景,將是其需要回答的問題。

王燕清的老朋友、寧德時代老闆曾毓群的辦公室中,掛着一幅“賭性更堅強”的字畫。
據傳,贈送字畫給曾毓群的前輩意在點撥曾毓群:打麻將是小賭,做新能源事業是大賭,對洞察力、分析能力、資源調控能力都有很高的要求,這跟打麻將有一定的相似之處,都不知道對方是什麼牌,有時自己是一手爛牌,要想打出好牌,就要做好資源調配、排列組合。
這番話,對王燕清同樣適用。

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